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? ? ? ??日元兌美元匯率近期持續(xù)暴跌，23日一度達(dá)到1美元兌154.88日元，刷新1990年6月至今34年來(lái)的最低紀(jì)錄。美國(guó)前總統(tǒng)特朗普23日就此在社交媒體上發(fā)文，批評(píng)這會(huì)導(dǎo)致美國(guó)出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，“對(duì)美國(guó)而言是災(zāi)難”。這也讓日元大幅貶值引發(fā)更多關(guān)注。
? 日元急速貶值主要有兩方面原因，一是受美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和通脹數(shù)據(jù)影響，美元持續(xù)走強(qiáng)。美國(guó)3月份零售業(yè)銷售數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)通脹視作國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定最大風(fēng)險(xiǎn)，但在持續(xù)加息而后小幅降息等操作之后，外界普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)下次降息的時(shí)間點(diǎn)將進(jìn)一步延后，這些因素都助推了美元當(dāng)下的強(qiáng)勢(shì)。二是日本3月份結(jié)束負(fù)利率、實(shí)現(xiàn)17年來(lái)首次加息之后，日本央行又表明不急于進(jìn)一步加息的態(tài)度。繼續(xù)維持流動(dòng)性寬松導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于日本央行貨幣政策加速轉(zhuǎn)向的預(yù)期落空，很多人認(rèn)為日美利差擴(kuò)大趨勢(shì)將會(huì)繼續(xù)，于是紛紛拋售日元買入美元。
? 日元持續(xù)貶值顯然會(huì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生巨大影響。從有利的方面講，一是可以提高日本出口企業(yè)和海外公司的利潤(rùn)。這是因?yàn)橄嚓P(guān)日企可以更低價(jià)格向海外銷售產(chǎn)品，而在海外經(jīng)營(yíng)的公司可將美元等外幣兌換成更多日元。二是促進(jìn)旅游業(yè)發(fā)展。日元貶值可以起到吸引更多外國(guó)游客前往日本旅行和消費(fèi)的作用。三是提振就業(yè)。在日元疲軟的情況下，出口貿(mào)易、旅游業(yè)等的增長(zhǎng)以及相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)的提升，可能會(huì)帶來(lái)新的就業(yè)機(jī)會(huì)，這有助于日本改善國(guó)內(nèi)就業(yè)情況。
? 從對(duì)日本不利的方面看，一是導(dǎo)致能源、原材料等價(jià)格上漲。日本在能源和糧食等不少領(lǐng)域嚴(yán)重依賴進(jìn)口，而燃料和能源價(jià)格上漲與日元貶值共振，原材料、零部件等的采購(gòu)價(jià)格相對(duì)上漲，都會(huì)令日本國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本增加。二是通脹蘊(yùn)含更大風(fēng)險(xiǎn)。日元貶值導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上行，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)也有可能上升，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的生活成本相應(yīng)增加、購(gòu)買力下降。三是外幣債務(wù)增加。日元貶值會(huì)使其他國(guó)家貨幣對(duì)日元的價(jià)值上升，日本企業(yè)和政府等持有的外幣債務(wù)也會(huì)相應(yīng)加重。四是造成內(nèi)需不振。進(jìn)口成本上漲被轉(zhuǎn)嫁給銷售價(jià)格，或?qū)?dǎo)致商品價(jià)格上漲超過(guò)工資增長(zhǎng)，促使個(gè)人消費(fèi)降溫。
? 綜合來(lái)看，日本當(dāng)前在穩(wěn)定匯率方面面臨越來(lái)越大壓力，亟需通過(guò)匯率調(diào)整和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)沖日元貶值帶來(lái)的負(fù)面影響。但在這個(gè)問(wèn)題上如何“破局”，日本政府和央行又面臨著諸多的左右為難。目前日本國(guó)內(nèi)通脹率低于2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，而保證2%的通脹率目標(biāo)又是日本擺脫通縮、走出所謂“失去的三十年”的必要條件。因此，日本央行如果想采取加強(qiáng)利率調(diào)控等政策，就不得不仔細(xì)掂量政策變化對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及物價(jià)的可能影響，因而對(duì)于實(shí)施的時(shí)機(jī)和速度都需進(jìn)行審慎甚至艱難的判斷。
? 日元大幅貶值以及作為日元下行重要影響因素的美元持續(xù)走強(qiáng)，正在給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，這種形勢(shì)尤其引起國(guó)際社會(huì)擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月開(kāi)啟本輪加息周期以來(lái)已經(jīng)連續(xù)11次加息，之后美國(guó)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%之間。美國(guó)這種激進(jìn)的貨幣緊縮操作導(dǎo)致美元大幅升值，動(dòng)搖國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定，世界經(jīng)濟(jì)因此面臨越來(lái)越大風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在不僅僅是日元，韓元、印尼盾、印度盧比、菲律賓比索等亞洲多國(guó)貨幣匯率均出現(xiàn)不同程度的下挫，一些貨幣創(chuàng)下數(shù)年乃至數(shù)十年來(lái)的新低。為了避險(xiǎn)而在國(guó)際市場(chǎng)買入美元的趨勢(shì)增強(qiáng)，反過(guò)來(lái)又促使美元加速升值，進(jìn)而形成了某種連鎖反應(yīng)。
? 梳理世界金融史可以發(fā)現(xiàn)，類似情況的美元升值往往都會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)。正因如此，日元這輪暴跌可以說(shuō)是對(duì)美國(guó)之外的國(guó)家打開(kāi)了警示開(kāi)關(guān)，提醒各國(guó)在應(yīng)對(duì)潛在金融風(fēng)暴方面需要提高警惕了。（作者是遼寧社會(huì)科學(xué)院東北亞研究所研究員）
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